5月17日晚，华熙生物(688363.SH)在官方微信公众号发布《成见总在重演，科技耐久上前》一文，公开点名华泰证券、安信证券、国金证券等9家券商机构，斥责其研报通过不科学对比荧惑“玻尿酸(透明质酸)过期论”。

在华熙生物发文后，5月19日，中国整形好意思容协会、中国香料香精化妆品工业协会共同发布《中国医好意思和好意思妆行业健康生态倡议书》，命令全行业从业者及老本阛阓“转头科学本体与买卖精致初心”，华熙生物官方微信公众号随之转发。

这场由上市公司平直“炮轰”券商的争议，赶紧引刊行业触动，这是频年来荒原的企业公开质疑券商案例，或鞭策研报合规性审查机制的完善。对此，5月21日，华熙生物向蓝鲸新闻记者回复称，公司与券商机构之间保抓着交流。“现在还需要恭候专科部门和监管机构来判断，这些券商研报是基于本身寥寂分析，如故全面援用了研报波及的关联公司招股阐明书的内容。如果该招股阐明书存在首要的信息显露问题，则应由关联监管机构和来回所出头惩办。”

而对于这次发声的考量，华熙生物向蓝鲸新闻记者回复示意，“华熙生物本次动作的处所不在阛阓的一城一地的争夺，而是防患老本与浪费阛阓超等势力的调节、防患学术职权与老本的调节、防患少数东谈主操控信息的基本生态。”

华熙生物与券商研报之争，是一场对于透明质酸产业价值的保卫战。华熙生物点名的券商叙述均指向了“重组胶原卵白第一股”巨子生物(02367.HK)，其征引的10篇研报中，有7篇的主要经营对象为巨子生物，均对重组胶原卵白与透明质酸进行对比经营。

同处医好意思行业，华熙生物与巨子生物的代表居品折柳为玻尿酸和重组胶原卵白，均为具有填充、建造功能的生物材料。频年来，随注释组胶原卵白赛谈崛起，巨子生物的市值一度冲至900亿元，而一经舒心无穷的透明质酸赛谈却碰到增长瓶颈，昔时的“玻尿酸女王”如今正资历着战术转型与阛阓挤压的双重磨真金不怕火。

华熙生物挑起透明质酸产业的“正名之战”

这场围绕生物材料谈话权的争夺，已成为中国医好意思产业升级经由中的标记性事件。

华熙生物在文中指出，自2022年起，跟着老本阛阓追捧重组胶原卵白成见，部分券商研报为营造比透明质酸更大的产业预期，刻意抑止透明质酸的价值。

举例，华泰证券在《巨子生物(2367.HK)始于胶原，不啻胶原》研报中称“重组胶原卵白在好意思白、抗衰等限制比玻尿酸更具生物活性，且玻尿酸有潜在交联剂残留“馒化脸”的风险”；安信证券则称“胶原卵白相对于透明质酸及植物活性要素的上风在于其皮肤修护和抗虚弱的功效”。

华熙生物觉得，透明质酸这一要素及关联产业在近几年老本阛阓的成见切换中碰到了滥调与糟踏，被形容为“过期”“不如某物资安全”“不如某物资更具生物活性”，这些罔顾科学事实的内容，本体是一场由“轻浮老本”构建的题材幻象。

对于透明质酸与重组胶原卵白的功效之争，华熙生物则示意，世界边界内对于透明质酸在虚弱、信号机制、细胞分化等方面的经营和论文字据更多。

截止5月21日，涉事券商机构尚未公开回复此事，据时期财经报谈，华熙生物方面显现，华福证券、德邦证券、西部证券等已删除其在上发布的“被点名”研报，公司这次官方发声前已和两大行业协会进行了疏导并得回提拔。中国香料香精化妆品工业协会向蓝鲸新闻记者示意，此事暂时不领受采访。

(开头：华熙生物公众号著述)

华熙失速，巨子超车

这场争论的背后，是华熙生物正资历着战术转型与阛阓挤压的双重磨真金不怕火。

华熙生物诞生于2000年，2019年在科创板上市，是一家以从事透明质酸微生物发酵分娩时刻为中枢的高新时刻企业。公司早期中枢竞争才气侧重B端业务，其玻尿酸原料占据世界头部阛阓合位。

不外，频年来，玻尿酸赛谈竞争尖锐化，爱好意思客、昊海生科等企业纷繁入局，跟着玻尿酸红利的隐匿，华熙生物此前的高增长步地已不成抓续。

2019年运行，跟着化妆品浪费阛阓，尤其是功效性护肤赛谈的快速增长，引发了华熙生物从“原料供应商”向“生物科技全产业链平台”转型，现在，公司旗下有着润百颜、夸迪、米蓓尔等多个功效护肤品牌。不外，华熙生物旗下的居品线，上到1167元的夸迪次抛精华居品，下到79元一箱的水肌泉瓶装水，大多齐和玻尿酸深度绑定。

化妆品行业资深经管内行白云虎向蓝鲸新闻记者示意，刻下，消用度户正看清“功效护肤”的品牌理念和居品品性，采选更感性、教训。另一方面，线上渠谈竞争加重，居品同质化时势严重，以玻尿酸为中枢原料要素的品牌居品愈来愈多，导致营销和流量成本抓续高潮，而消用度户随流量勾通而改动购买决议。

当浪费者不再买单玻尿酸，依托于玻尿酸的居品线功绩也随之崩溃。

2024年，华熙生物功绩大幅着落，营收53.71亿元，同比下降11.6%；净利润为1.74亿元，同比减少70.59%。2025年一季度，华熙生物录得营收10.78亿元，同比下降20.77%；净利润为1.02亿元，同比下降58.13%。

对于功绩暴跌，华熙生物在财报中示意，主如果因为经管变革的组织架构升级、供应链校正、研发参加等影响了短期损益，以及收入占比拟高的浪费品关联业务受阛阓竞争加重等多种因素影响，调度仍在抓续，2025年功能性护肤品业务有望触底。

具体来看，2024 年，公司原料业求完结收入12.36 亿元，同比增长9.47%，占比为23.06%；医疗终局业求完结收入14.40 亿元，同比增长32.03%，占比为26.85%；皮肤科学翻新转念业务(原功能性护肤品业务)完结收入25.69亿元，同比下降31.62%，占比47.92%。

玻尿酸堕入增长瓶颈下，反不雅重组胶原卵白阛阓，频年来快速膨大，以巨子生物为代表的新势力功绩呈现高速增长的态势。

府上自满，巨子生物与华熙生物合并年诞生，2022年赴港上市，凭借势组类东谈主胶原卵白时刻，公司早期通过病院渠谈和微商步地掀开阛阓，现在共有四款Ⅲ类医疗器械重组胶原卵白填充剂、凝胶居品，旗下可复好意思、可丽金是重组胶原卵白功能性护肤品和医用敷料限制的标杆性品牌。

2024年，巨子生物全年营业收入为55.39亿元，同比增长57.07%；完结归母净利润20.62亿元，同比增长42.4%。公司营收初次跨越华熙生物，中枢品牌可复好意思完结收入45.42亿元，占收入比重达82.0%。

伴跟着玻尿酸阛阓关爱褪去，热钱对玻尿酸的关爱也运行消退，不及三年，华熙生物市值已挥发千亿。2021年，华熙生物的市值最高触达1400亿元，股价最高曾触及309.43元/股，一度有着“医好意思茅”之称。而截止5月21日，华熙生物收报52.61元/股，总市值为253.41亿元，较高点挥发千亿元。同日，巨子生物收报81.8港元/股，总市值为876.00亿港元。

在玻尿酸不再清新确当下，华熙生物在经管、战术等方面的磨真金不怕火正在抓续加码。本年三月，华熙生物董事长赵燕在总裁办公会上发表了一则要紧讲话开云体育，以荒原的毅力姿态晓示开展组织整顿动作。这场被称为“刮骨疗毒”式的里面变革，是华熙生物在濒临产业升级要津期的一项经管挑战。