经济导报记者 石宪亮

10月15日，南昌三瑞智能科技股份有限公司(简称“三瑞智能”)闪现了对深交所首轮问询的回话。

三瑞智能拟在深交所创业板上市，保荐机构为国泰海通证券，拟召募资金7.69亿元。该公司陈述材料被受理日历为2025年5月30日。

经济导报记者通过查阅多个贵府发现，该公司2024年及本年上半年第一大客户存在诸多反常局面。

“满负荷出产”下事迹狂飙

三瑞智能树立于 2009 年，是无东谈主机与机器东谈主能源系统制造商，主营业务为无东谈主机电动能源系统及机器东谈主能源系统的研发、出产和销售。公司是死心东谈主为吴敏，忖度死心公司81.06的 表决权。

比年来，跟着无东谈主机阛阓快速发展。三瑞智能盘算也迎来黄金期，论说期(2022年至2025年上半年)，公司营业收入折柳为3.62亿元、5.34亿元、8.31亿元、4.36亿元；净利润折柳为1.13亿元、1.72亿元、3.33亿元、1.61亿元。公司2023年现款分成额为1.3亿元，本年上半年分成额为0.4亿元。

不外公司在最新的陈述稿中，要点补充了“盘算事迹增长放缓或下滑的风险”。主要原因是公司现在产能也曾满负荷出产；其次是境外营业具有较大波动性，同期竞争也日渐加重。

深交所对三瑞智能的首轮问询共8个问题，包括对于行业情况、中枢竞争力及立异性、股权代执及历史沿革、主要客户褂讪性、成本结构波动、单价波动及毛利率高涨、时间用度、其他财务事项等。

其中，疑问最大的便是公司客户的真正性、褂讪性、关联性等。

第一大客户参保东谈主数长期为0，去年倏得将注册成本由500万元减至10万元

陈述材料显现，论说期内，三瑞智能前五大客户变动时时，部分客户如广州伊特海外营业有限公司(简称“广州伊特”)等初度息争即产生大额销售或销售金额较以旧年度大幅增多；公司客户数目多、踱步经过高，论说期各期前五大客户收入占比折柳为 18.30%、22.66%及28.28%。公司直销客户收入占比执续下滑，非直销客户收入占比执续上升，非直销客户分为经销、营业、代销形态，其中营业商客户各期销售占比为 7.76%、19.86%、41.66%。

深交所条款三瑞智能闪现论说期各期前五大客户真的随即间、运转息争时辰、盘算区域、盘算范畴；联系客户各期向刊行东谈主采购金额及变动原因，与刊行东谈主息争是否褂讪，与本人盘算范畴是否匹配。与刊行东谈主息争是否具备执续性。

同期，深交所条款公司对经销、营业、代销形态的具体界说及三者之间的区别，融合与联系类型客户商定的职权义务包摄及核查具体情况，分析论说期内对经销商、营业商、代销商收入或毛利认定是否准确。分析刊行东谈主客户结构相对踱步，且非直销客户占比拟高的原因及合感性，与行业及卑劣无东谈主机整机行业特征是否一致。

笔据公司招股书陈述稿及首轮问询回话，南昌市凌莱科技有限公司(简称“凌莱科技”为公司2024年、2025 年 1-6月第一大客户。公司在回话中默示，该客户原系刊行东谈主长期息争的经销商，树立于2016年，当年就与公司运转了息争。2024 年增长较多并成为前五大客户，主要系基于该客户除日常盘算的国内经销业务外，自 2024 年起开展跨境营业业务，下旅客户主要为中国香港地区的营业商，结尾客户主要为东欧及西亚地区的无东谈主机整机厂商，营业商精深单笔订单量较大，带动其向刊行东谈主的采购额大幅培植。

回话中的数据显现，论说期(2022年至2025年上半年)，凌莱科技的营业收入折柳为344万元、430万元、1.21亿元、7350万元；而该公司向三瑞智能的采购金额折柳为105.33万元、203.9万元、1.09亿元、6986.49万元。

不错看出，论说期内，凌莱科技基本便是特意为三瑞智能就业的营业公司。2024年，凌莱科向三瑞智能的采购额从2023年的200多万元狂飙至1亿多元。

凌莱科技变更史及诸多疑团

天眼查显现，凌莱科技树立于2016年9月28日，注册成本为10万元。2016年至2023年，公司的参保东谈主数一直为0，2024年，参保东谈主数为1东谈主。公司现在的独一鞭策为当然东谈主魏希。

工商变更信息显现，凌莱科技的原始注册成本为30万元，原始鞭策何松柏。2018年1月30日，公司注册成本增至50万元；2020年1月13日，公司注册成本增至500万元。2022年6月20日，何松柏将我方的500万元出资额转让给魏希。

2024年7月4日，魏希将凌莱科技将注册成本500万元猛减至10万元。

另外从公司向工商部门提交的辩论电话及邮箱来看，2024年凌莱科技与99家企业共用一个电话，与124家企业共用一个邮箱。这些企业有没辩论联关系，现在还无法得知。

从凌莱科技的变更历史、近况来看，三瑞智能与凌莱科技的交游存在好多疑窦。第一，凌莱科技在2024年业务迅猛增长的高光时期，魏希为何把公司的注册成本从500万元狂减至10万元？从法律上讲，注册成本越低，鞭策承担的风险越小。魏希这样作念的指标，是否在遁藏某种包袱？第二，在凌莱科技注册成本减至10万元以后，该公司的下旅客户有莫得怀疑过该公司的信用？该公司又是如何保管尔后近亿元的交游额的呢？三瑞智能是否对其有背书？第三，手脚一个年营业收入过亿元的营业公司，参保职工东谈主数2024年仅有1东谈主，况且2024年往日参保东谈主数一直为0，该公司是如何保管正常运转的？该公司是否为空壳公司？本色死心东谈主是否为三瑞智能关联方？

注册在州里年营业额朝上10亿元的营业公司

山东浩泽相差口有限公司(简称“山东浩泽”)2025年上半年插足三瑞智能前五大客户名单。2023年、2024年、2025年上半年，山东浩泽对三瑞智能的采购额折柳为43.15万元、117.91万元、2377.31万元。三瑞智能在回话中默示，本年上半年交游金额大幅高涨的原因是“基于交游便利性，结尾客户在论说期内迟缓转为通过本营业商采购刊行东谈主家具，使得该客户采购金额于 2025 年 1-6 月大幅培植”。

天眼查显现，山东浩泽树立于2019年10月30日，注册成本为300万元，注册地址为山东省潍坊市安丘市金冢子镇。公司的独一鞭策为张庆成。

就这样一个注册地址在安丘市金冢子镇个东谈主企业，三瑞智能在回话中默示，山东浩泽2024年营业额为10亿元、2025年前8个月也简陋为10亿元。但不知这家公司在当地的交税情况如何？

家具价钱下跌与毛利率上升是否冲破？

另外，上海悬拓电子手艺有限公司(简称“上海悬拓”)2022年至2024年一直是公司的前五大客户，该公司2022年至2024年向三瑞智能的采购额折柳为1451.54万元、2252.46万元、2942.72万元。本年上半年，向三瑞智能采购额为893.52万元。

回话称，上海悬拓论说期各期均为前五大客户，下旅客户包括谈通智能、西安羚控、深圳高度立异等闻明无东谈主机整机厂商，主要行使于电力巡检、地舆测绘、济急调停、物流运输、局势功课等范围，论说期内，我国民用无东谈主机阛阓范畴从 2022 年的 840.04 亿元增长至 2024 年的1108.49 亿元，上海悬拓向刊行东谈主采购范畴也呈快速增长态势。

投资者的疑问是：闻明无东谈主机整机厂商为何抵挡直向三瑞智能采购，而是通过经销商采购？

三瑞智能在回话中默示，公司给以经销商价钱一般会略低于营业商和直销客户。

陈述材料显现，2022年至2024年，无东谈主机电机销售单价折柳为 295.00 元、262.86 元、148.38 元，呈执续下跌趋势；但公司主营业务毛利率折柳为 52.54%、55.95%、59.76%，呈逐年上升趋势，其中电机类家具毛利率折柳为 53.56%、59.71%、64.62%，增幅较大。无东谈主机电机销售价钱下跌与电机类家具毛利率快速高涨造成显著的反差。

公司默示家具价钱下跌主要系微型电机销售收入占比执续培植所致欧洲杯体育。而毛利率培植主要系公司要点布局中高端电调家具所致。